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兰伯特:酷似巴菲特的对冲基金大亨

时间:2014-09-09 00:09来源: 作者: 点击:
如果说那个衰落的纺织企业伯克希尔。哈撒韦是巴菲特的跳板,那么凯马特就是兰伯特的跳板。 在美国对冲基金业权威杂志《阿尔法》最新公布的2009年全球对冲基金经理收入年度排行

“如果说那个衰落的纺织企业伯克希尔。哈撒韦是巴菲特的跳板,那么凯马特就是兰伯特的跳板。”

在美国对冲基金业权威杂志《阿尔法》最新公布的2009年全球对冲基金经理收入年度排行榜上,47岁的ESL公司主席爱德华。兰伯特(EdwardLampert)名列第六位,去年净赚13亿美元,仅次于大卫。泰珀(40亿美元)、乔治。索罗斯(33亿美元)、詹姆斯。西蒙斯(25亿美元)、约翰。保尔森(23亿美元)和史蒂文。科恩(14亿美元)。

这又是一个漂亮的翻身仗。此前在金融危机爆发的2008年,兰伯特的基金一度以每小时3000万美元的速度急遽缩水。2007年他的投资同样失败,被迫在花旗的股票上高买低卖,仅在这一只股票上的损失就超过7.5亿美元。

自1988年起到危机爆发,兰伯特的投资年化收益率超过20%,并以30亿美元身家跻身全美超级富豪行列。而早在2004年,《商业周刊》就把他称为“下一个巴菲特”。

下一个巴菲特?

和许多投资界的精英一样,兰伯特也是从公司起步。兰伯特当时在高盛公司极富挑战性的风险套利部门供职。事件套利往往需要他分析一些刚刚宣布的消息,如公司收购等,并在几分钟内判断收购是否能获得成功,继而作出相应的投资决策。这段经历教会了兰伯特如何在信息不全的情况下进行分析,判断风险。

他当年的上司还清楚地记得,在1987年的夏天,兰伯特告诫公司同事股市已经被高估,因此他所在的部门把股票持仓降低了30%,避免了在后来10月股灾中的部分损失。

在高盛工作4年后,25岁的兰伯特毅然从高盛辞职。在另一位投资家林内沃特的帮助下,他获得了2800万美元的种子基金成立了ELS对冲基金,并赢得了一些实力雄厚的客户,如媒体大亨大卫。格芬(DavidGeffen)、戴尔电脑创始人迈克。戴尔(MichaelS.Dell)等。

和巴菲特一样,兰伯特也偏爱投资那些商业模式简单易懂、价值被严重低估并在未来能产生大量现金流的企业。

青年时代的兰伯特曾花了好几年时间仔细研究巴菲特的著作和。巴菲特曾在上世纪70年代投资了盖可保险公司(GEICO),兰伯特就曾找出盖可当时的年报,分析巴菲特为什么会在那时购买盖可的股份。他说:“把自己设身处地放在当时的环境中,看看我是否能理解他投资的原因,这正是我学习巴菲特的方法之一。”19**年,兰伯特还专程拜访过巴菲特,在90分钟的交谈中,他向巴菲特请教了他的投资理念。

真正让华尔街把两人做类比还要说起兰伯特对凯马特(Kmart)大手笔投资。

2003年,凯马特这家全美第三大零售公司濒临破产时,兰伯特以不到10亿美元的代价获得了该公司的控制权,在随后的18个月里,他对公司进行了大刀阔斧的改革,并推动凯马特把旗下的68家店铺出售给家得宝(HomeDepot)和西尔斯公司(Sears,RoebuckandCo),从中套现的8.45亿美元几乎相当于凯马特破产时8.79亿美元的价值。

与此同时,他还积极提升凯马特的品牌价值,他向P公司的前任CEO请教服装销售经验,还聘请了GAP前任商务主管和设计主管,大大提升了公司形象和盈利。在兰伯特的努力下,凯马特公司的股价在18个月内从15美元飙升到了96美元,公司市值也达到86亿美元。

到2004年,凯马特已经有了30亿美元现金和38亿美元累计退税额(accumulatedtaxcredits)。公司董事会赋予了兰伯特用公司现金投资其他企业的权利,这使得凯马特成为兰伯特收购企业的工具。

当时《商业周刊》指出,“如果说那个衰落的纺织企业伯克希尔。哈撒韦是巴菲特的跳板,那么凯马特就是兰伯特的跳板。”

一年以后,兰伯特将凯马特和西尔斯公司合并,建立当时全美最大的连锁百货商店。截至去年底,兰伯特在西尔斯公司持有6602万股股份,占到他整个投资组合的49.93%.

主动型管理和其他对冲基金经理不同,兰伯特深入参与被投资企业的管理,并且在现金管理和风险控制上显得更为积极和谨慎。

1997年,他开始收购汽车地带公司(AutoZone)的股票,在他的股东份额达到15.7%后,他于1999年获得了一个公司董事局的席位。当时公司管理层试图削弱他的权力,兰伯特却毫不退让,CEO亚当斯很快离职,并对外宣称自己主动退休。截至去年底,兰伯特在汽车地带公司持有2016万股股份,占到他整个投资组合的28.**%.

兰伯特控制得最严格的是支出费用。在追求每一美元的最大回报上,他和巴菲特相比有过之而无不及。

他在今年的致股东的信中称:“我们的文化是所有者导向的。我们认为这种所有权,特别是当所有者在公司有重大和长期的财务利益时,事情会变得不同。这让我们更加倾向于回购股票,而不是把现金在负回报率的情况下投入到开支中去,哪怕后一种方法更加流行。”

兰伯特对风险有着深刻的理解,在他的投资组合里,一般在同一时间只持有七八只股票,这些投资都是他通过深入调研、十分了解的。一旦他做了投资,他就会和公司的管理层密切接触。ESL投资公司的总裁Crowley也是凯马特董事会的成员之一,负责监督公司的财务状况。凯马特前任CEO回忆说,他每天都会接到Crowley的电话询问公司的运营事宜,并会每周两到三次和兰伯特讨论公司的策略。另外,汽车地带公司主席兼CEO每个月都要就公司的运行与兰伯特进行三次沟通。

重仓消费股

当然,天才也难逃系统性风险带来的负面影响。美国次贷危机导致西尔斯公司在2007年度利润下滑47%,并在2008年第一季度亏损了5.6亿美元。2008年,《纽约时报》指出,虽然兰伯特没有披露其对冲基金的业绩,但估计在2007年缩水了26%.

随着销售情况的好转,加之运用降低成本等方式,兰伯特使得西尔斯在2009年扭转了亏损局面。

资料显示,到2009年底,除了西尔斯和汽车地带以外,兰伯特还持有汽车零售商AutoNationInc、CapitalOneFinancialCorp(第一资本金融公司)和CITGroupInc(CIT)的股票,分别占其投资组合权重的13.84%、3.34%和1.13%.消费类股仍占他投资组合的绝对多数(92.7%),而金融股的权重仅为7%.

在2009年他新增的金融股有美国银行、CITGroupInc和富国银行,分别占其投资组合权重的0.06%、1.13%和0.37%,另外,他增持花旗银行至3125万股,占0.38%权重。

CIT是美国最大的商业贷款公司,为中小型企业提供贷款、咨询和租赁服务。2009年11月1日,由于政府救助和债务重组失败,这家百年老店正式申请破产保护。12月10日,该公司公告称其预先包装的重组计划获得纽约破产法官批准,摆脱破产,公司股票以新的代码CIT在纽交所交易。今年2月,CIT聘请前美林CEO约翰。塞恩(JohnA.Thain)为新任董事长兼CEO.截至2009年12月31日,兰伯特共以每股27.92美元的均价购买了CIT452万股股票,从目前该股40美元左右的股价看来,已经获得了40%以上的收益。

兰伯特小档案:

1962年7月19日,兰伯特出生在美国一个中产阶级家庭。父亲是一个在纽约工作的律师,爱德华与父亲感情甚笃,但在他14岁那年,父亲因心脏病突发逝世。这成为了少年兰伯特不断努力追求成功的动力源泉。他的母亲回忆道:“他开始真正地担负起生活的责任,他意识当生活已经发生了改变,而我们现在不得不为自己的生计而努力了。”2001年,在美国格林威治的婚礼上,兰伯特对着天空,向早逝的父亲敬酒说:“爸爸,您看我做得怎么样?”

兰伯特的祖母从小培养了他对投资的兴趣。祖母坚持每周收看有关华尔街的投资理财电视节目,并投资像那样大量分红的股票。兰伯特10岁起就坐在祖母身边,听她读报纸上的股票报价和谈论她的投资。当兰伯特九年级时,他就开始阅读上市公司的报表和金融书籍。

兰伯特在耶鲁大学主修经济学。求学期间,他担任了诺贝尔奖获得者詹姆士。托宾教授的研究助理,并积极寻找那些能够帮助他事业成功的良师益友。兰伯特还是耶鲁**投资俱乐部的成员,负责投资管理耶鲁校友的捐赠。

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